第23章
股票投机这个行业永远都不会消亡。人们并不希望看到它的消亡。无论如何警示它的风险也不可能制止投机。你无法杜绝人们推测错误的发生，无论这些人的能力有多么强，或者经验有多么丰富。精心运筹的计划也可能中途出轨，因为会发生未曾预料的事件，甚至是根本不可预料的事件。不测或许来自大自然的一场灾变，或许来自天气变化，来自你自己的贪婪，来自其他人的自负，来自恐惧，来自不可理喻的一厢情愿。然而，除了这些你可能称之为人的天性而构成的天敌之外，一个股票投机者还不得不与某些不地道的商业行为和欺骗行为抗争。从道德意义上和商业意义上说，这类行为常常防不胜防。
当我回首往事，想到25年前我第一次来到华尔街时所接触到的商业习俗，我不得不承认，当今的商业规则已经发生了很多有益的变化。老式对赌行已经无影无踪，不过冒牌“经纪行”依然屡见不鲜，无论男女，但凡抱着快速发财的念头进入这一行的，都可能成为它们鱼肉的对象。股票交易所经营得非常出色，不仅表现在追踪那些地地道道的骗子上，而且表现在严格监督自己的会员坚守交易所的规则。许多有益于市场的健全规章制度和限制条款现在都得到强制的严格实施，当然，还有进一步改善的空间。华尔街的某些痼疾归咎于其根深蒂固的保守主义，而不是道德观念的冷酷。
如果说从股票投机中赢利从来不是易事，那么现在正变得一天比一天难，难上加难。就在不久前，从事交易实务的人实际上对交易所名单上的每一只股票耳熟能详，能够有很好的实用程度的了解。1901年，J.P．摩根将美国钢铁公司股票发行上市时，不过是与更小的联合体重新组合，其中大多数的经营历史都不足两年，当时在纽约股票交易所交易的有275家上市公司的股票，其中有100家的股票属于“非挂牌部门”交易的股票。后者还包括了这样一些股票，它们的公开信息并不是很明确，因为这些股票发行量很小或者交易不活跃，它们要么是公开流通比例很小的股票，要么是被担保付息的股票，所以缺乏对投机者的吸引力。事实上，占压倒多数的股票可能一年都成交不了l股。如今，在交易所正规上市名单上大约有900种股票，并且在最近一段活跃行情里，大约有600种不同的证券参与交易。不仅如此，过去的股票群体或股票门类比较容易跟踪，不仅它们的数目较少，而且总市值也较低，交易者必须留意的市场信息的面没有现在这样宽泛。然而，当今的交易者在市场上交易各种类型的股票，世界上几乎每个行业都有代表性的股票上市，这需要更多的时间和精力来对这些股票进行研究。从这个意义上说，股票投机即使对那些理性的交易者而言也变得困难多了。
有成千上万的人在股市上做投机性的买卖，然而，投机结果赢利的人只占少数。因为公众在一定程度上是始终“在市”的，所以无论何时，公众之中总是有人亏损的。投机者的致命敌人包括：无知、贪婪、恐惧和希望。世界上所有的法律法规手册和地球上所有股票交易所的规则都不可能消除这些人类的动物天性。意外事故可以将精心构思的计划撞得粉碎，当然，这些也超出了冷血的经济学家或乐善好施的慈善家所能掌控的范畴。还有另外一种导致亏损的根源，那就是有意误导的虚假信息，它和直截了当的消息大相径庭。它们往往包裹着各式各样的糖衣和伪装，令股票交易者防不胜防，因此更为隐蔽、更加危险。
当然，一般的局外人凭着各种消息来源进行交易，或消息或谣言，或亲耳所闻或白纸黑字，或直接或暗示。例如，一位终生好友诚心帮你发财，把他自己的投资行动倾囊相授，也就是告诉你他买了或卖了什么股票。他用意纯良。如果这样的消息出了岔子，你能怎么办呢？另外，公众对于职业性消息转播者或以诈骗为生的情报贩子的防范意识，相对于防范兜售假首饰或假酒的人，其程度大概是相当的。然而，要防范来自典型的华尔街的流言蜚语，有着投机心理的公众既无保护自己的能力，也得不到任何补偿。证券批发商、股票操盘手、资产池管理者和个体交易者，所有的人都在借用各种各样的手段来帮助自己以尽可能的最佳成交价来派发他们手中多余的头寸。报纸和新闻收报器上传播的种种的利好名堂则是最具杀伤力的武器。
随便哪一天打开财经新闻报刊，你都会惊奇地发现，上面竟然印有如此之多的暗示自己带有半官方性质的说法。处处都有这样一些权威性的表述，诸如“某位重要的内部人士”或“一位著名董事”，亦或“一位高级官员”“某官方人士”，他一定知道他在说些什么。这里就有今天的报纸，我随意翻出一页。你可以听听这段：“一位地位显赫的银行家表示，现在预期股市行情下跌为时尚早。”
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