10. 耐心，投资获胜的关键
原文
I can clearly tell you that the value of our portfolio is presented at the end of 1957 than the end of 1956， much better， depending on the generally low market prices and we have enough time to get the patient only throughthe fact that the securities valuation significantly below their intrinsic value to get. Earlier， I mentioned that our greatest advantage is to have 10% to 20% of assets in a variety of partner companies. I planned it as a variety of partnership the equivalent of 10% to 20% of assets， but this thing can not be so anxious. Obviously， at any stage of an acquisition， our main interest is stock for nothing， or rather let the stock prices fell rather than rose. So， at any particular time， a reasonable proportion of our portfolio is still "not profitable" stage， this policy， despite the need for patience， but it will give our future to maximize long-term profits. I have been trying my opinion， it may be interesting to all aspects of our investment philosophy encompass as much as possible to disclose. If in doubt at any stage of our business process， I will be very pleased to hear from you.
——摘自1957年巴菲特写给全体股东的年报
译文
我可以明确地告诉你，我们的投资组合产生出来的价值在1956年底和1957年底的对比中，后者要比前者好得多。其实这完全取决于我们自身拥有充足的时间和相对较低的市场价格。而我们也得出这样一个事实：通过耐心等待得到的估值远远低于其自身实际价值的证券。之前我提及到，我们最大的优势是有10％至20％的资产在各种各样的合作伙伴公司，同时我还计划将其作为多种公司10％～20％资产的等值物。但这不能急。显然，在任何收购阶段，我们的主要兴趣是什么股票，或者更确切地说，让股票价格下跌，而不是上涨。
因此，在任何特定的时间，我们的投资组合的合理比例仍然是“不赚钱”的阶段，这个政策，尽管需要耐心等待，但它会让我们未来的利润实现最大化。我一直在努力，尽可能多的披露我们的投资理念，在我们的业务过程中的任何阶段如有疑问，我会很高兴听到你的来信。
投资解读
巴菲特在1986年花费了6亿美元购买了吉列公司的股票，在20世纪90年代美国股市由牛市向市场泡沫的转变，引发了股市大跌。在所有的投资者都纷纷抛售吉列公司的股票时，巴菲特依然对吉列深信不疑，坚持持有吉列的股票。巴菲特说，只要想到每天有25亿的男性早上起来都要刮胡子，他就可以安然入睡。在巴菲特始终持有吉列公司的股票16年后，终于在2005年获得了回报——被宝洁公司收购后的吉列股票迅速上升到51.60美元，这让巴菲特当时花费6亿美元购买的股票总市值冲破了51亿美元。显然，巴菲特不愧拥有“股神”的称号。
作为无数投资者崇拜的投资大师巴菲特，曾经说过，在股票市场上，要想投资获利，就需要养成耐心的好习惯。因为投资是一个长期的过程，要先找到合适的获利时机，就需要投资者要耐心等待，而耐心就是巴菲特之所以成功的根本原因。在巴菲特成立自己的合伙人投资公司后，美国的股市还处于牛市之中，当时大部分的投资者们总是不断地变换手中的股票频繁地进行交易，谁也没有耐心去等待股票慢慢地升值，只有巴菲特一直耐心地等待坚持按兵不动。
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