14. 要具备及时止损的能力
原文
Berkshire last year， the biggest problem Netjets， years， NetJets has its own development of the industry's most prominent companies， aircraft value of the sum of the total value of the aircraft it has more than its three competitors. In short， our leading position in this industry is not being challenged.
The NetJet operating another story. We have 11 years， he's pre-tax losses hit $ 157 million. In addition， the company's debt rose to $ 102 million from the acquisition when $ 1.9 billion in April last year. If you do not Berkshire as security for the debt， NetJet will collapse. Obviously， I let the NetJet in such a difficult， so that you have suffered losses. Fortunately， I have access to the rescue.
——摘自2010年巴菲特写给全体股东的年报
译文
伯克希尔在去年最大的问题就是NetJet公司。多年来，NetJet公司一直是行业发展最突出的公司，其拥有的飞机总价值比它的三个竞争对手的总和还要多。总之，我们在这个行业的领先地位难以受到挑战。
另一个故事是关于NetJet的经营。在我们拥有其11年的时间里，他的税前亏损达到1.57亿美元。此外，该公司的债务水平从收购时期的1.02亿美元升至去年四月的1.9亿美元。如果没有伯克希尔公司为其债务做担保，NetJet肯定会快速崩溃。很显然，是我让NetJet陷入到困境中，让其蒙受损失。但幸运的是，我已经获得救援的机会。
投资解读
在伯克希尔公司的股东午餐会上，有人向巴菲特提出了这样一个问题：“只要人们勇于正视自己的错误，是不是就能保证投资成功？”巴菲特微笑着否定：“当然不是。如果你已经走在错误的道路上，那么奔跑又有什么用呢？”他认为，即使止损是减少投资失败所造成的损失的关键所在。
巴菲特用这样一个例子来形象地说明投资失利所带来的影响：如果投资者的初始本金是100美元，第一次投资亏损了50美元，那么他的本金就减少了一半。如此一来，为了挽回投资失败带来的50美元的损失，投资者第二次投资时就必须以手中剩下的50美元赢得100%的回报率。无疑，这将是相当困难的。由于这个原因，巴菲特总是反复强调这样一个观点：学会止损是投资的第一步。
止损，就是指将投资失败的损失尽可能地及时控制在最小的范围以内。事实上，大多数投资者都能认识到股票市场中无处不在的巨大投资风险。即使是巴菲特这样杰出的价值投资大师也不能断言自己购买的每只股票都是稳赚不赔的。因此，一旦投资失败造成了损失，投资者就要及时采取措施防止损失继续扩大。
如同很多人都不愿在灾祸发生之前就忧心忡忡、有所顾虑一样，由于投资失败和遭受损失本身是违背投资者预期的，因此人们往往会出于本能对止损有一种反感心理。尤其是那些在投资领域技术精湛、经验丰富的投机者，常常会因为曾经取得的成功而过分相信自己的判断，以至于在遭遇失败时错过了及时止损的时机，从而给自己带来巨大的甚至毁灭性的损失。而这样的悲剧在股市中几乎每天都会上演。
对普通投资者而言，也存在着同样的问题。毫无疑问，每个人都希望手中的股票价格上涨赢利之后退市。由于这些投资者多数是抱着一夜暴富的心态进行股票投机的，所以风险和损失基本上是他们的心理盲点。因此，当股价跌破其买入的价位时，一些投资者往往会陷入恐慌，不知如何是好；即使他们中的一部分人也给自己制定了止损的价位，然而却不可避免地对股市抱持幻想，止损价位不断调低，眼见损失越大却越不愿撤离；还有一些则逃避现实，对股市彻底绝望，不采取任何积极的应对措施，听任手中的股票暴跌不止；还有的投资者甚至失去理智继续加仓，希望孤注一掷能够挽回败局。其实，这些投资者对股市的下跌趋势都十分清楚，然而期待并相信股市在不久之后就会回升的侥幸心理却阻挠着他们进行正确的判断和决策，及时采取措施止损。而且，随着这种消极等待的时间越来越长，股市的持续走低会让投资失败的损失越来越大，导致投资者手中的股票价值逐渐地被时间所蚕食，从而陷入更深的进退两难的境地。本来如果及时采取措施止损就能降低损失保护本金，但往往却由于投资者坚持错误的投资策略、消极被动地等待而导致损失逐渐扩大到无可挽回的地步。用巴菲特的话来说，显然这种行为无异于“在错误的道路上奔跑”。
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