3. 透视盈余
原文
Coca-Cola and Gillette can be said that the world the best of both companies， we expect their profits in the next few years will grow at an alarming rate， relative to the value of our holdings will equal proportionsdegree， on the other hand， the two companies last year rose amplitude， however， is far higher than the rate of growth of its own profit， so that last year， we are on both sides of Suntory， on the one hand， rely on the company's excellent profitability.On the one hand is a re-evaluation of the market for the company's stock， of course， we think that this adjustment is tried and tested， but this case is unlikely every year occur Looking to the future we may have to rely on the previous point benefit.
We also believe that investors can benefit through research perspective surplus count this thing， they will understand that their individual portfolios should be allocated to the real total surplus， the goal of all investors should be want to build a portfolio can be allowed through earnings maximization from the start of the decade.
——摘自1991年巴菲特写给全体股东的年报
译文
可口可乐和吉列公司可以说是世界上最好的两家公司，我们预计他们的利润在未来几年将会以惊人的速度增长，相对地我们的持股价值同样会得到持续增长。然而在另一方面，两家公司去年股价的上涨幅度远远高于其自身利润增长的速度，因此可以说，去年我们是双方都得利，一方面，依靠的是公司稳健的获利能力，另一方面是投资市场对公司股票价值的重新考量。当然，我们认为公司绝对是经得起市场考验的，但不可能每年的表现都如此优异，展望未来，我们更多的是依靠前面的两点去获利 。
同时，我们也相信投资者能够通过研究自身的透视盈余而从中受益，在对此进行计算时，投资者会明白，其个别投资组合应该分配到的真正盈余的总和，所有投资者的目标应该是有效地建立一项投资组合，从开始的十年能够让其透视盈余，实现盈利最大化。
投资解读
巴菲特根据他的投资理念和投资实践得出一个经验总结，也是他对股票投资者的忠告：长期投资是股票获利的基本方式。巴菲特对于长期投资有着特别的钟爱，观察巴菲特持有的几种股票可以发现，几乎每一种股票都是家喻户晓的全球著名企业，其中可口可乐为全球最大的饮料公司，吉列刮胡刀则占有全球60%便利刮胡刀市场，美国运通银行的运通卡与旅行支票则是跨国旅行的必备工具，富国银行拥有加州最多的商业不动产市场并位居美国十大银行之一，联邦住宅贷款抵押公司则是美国两大住宅贷款业者之一，迪斯尼在购并大都会/美国广播公司之后，已经成为全球第一大传播与娱乐公司，麦当劳也成为全球第一大快餐业者，华盛顿邮报则是美国最受尊敬的报社之一，获利能力又远高于同业。
优秀企业相对于普通企业具有超额价值能力，且为数很少，能够以合理的价格买到大量股票的优秀企业更是凤毛麟角，因此与导师格雷厄姆投资普通公司的短期投资和分散投资不同，巴菲特集中投资于具有高于产业平均水平的超额盈利能力的优秀公司的股票并长期持有，这使他比导师格雷厄姆获得了更多的投资利润。
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